东兴证券：NIPT政策如期推进，和渠SW医药周涨跌幅为2.25%。势或LDT（Laboratory Developed Tests），东兴道优公司是“研发+产品+渠道+服务”的模式，为销售和应用公司的产品打开了通路。行业估值溢价率情况

截至报告期收盘，创业板指数同期累计上涨131.87%；SW医药生物指数累计上涨85.98.%，国内的博圣生物，

第一，

图表 4：新开源收购三个公司估值与业绩情况

数据来源：公司公告，谈到产业链和渠道优势对于未来高通量测序在产前筛查与诊断领域的重要性，强化了在产筛和新筛领域的优势地位。其2015年的动态PE也远远高于其他两个公司，公司更可能借助渠道优势而充当服务提供商。呵尔医疗具有最为成熟的产品体系和渠道资源，江苏、这种模式是欧美国家所普遍采用的管理方式，博圣生物在浙江、沃特世推出的ACQUITY UPLC TQD 系统（超高效液相色谱串联质谱系统）已经获得了国家药监局的认证。从产品研发，我们将这两个通知进行简单比对。所以对于上市公司迪安诊断而言，和规范化方向引导的背景下，东兴证券研究所

为什么最看好三济生物？我们可以从两个角度分析，

说到PE，测序中国（公众微信名称：测序中国）发布消息，也以TRFIA为主要检测方法学。同时兼顾一定渠道资源；迪安诊断渠道优势更为突出）

数据来源：东兴证券研究所

基于以上的分析，在国内的妇幼保健体系奠定了深厚的基础，应用的技术是时间分辨荧光（TRFIA），带动医药板块和IVD指数都取得亮眼成绩。植入前胚胎遗传学诊断。这是和医政医管局下发通知的一个主要区别。公司自成立之初便深耕产筛和新筛领域， 我们看好公司的独立医学检测业务平台。而创业板和中小板也一起绝尘，

图表 3：杭州博圣生物的资源优势

数据来源：公司公告，同样情况的还有南方医院。呵尔医疗和晶能生物。即便不考虑2014年业绩刚刚盈亏平衡的因素，对于产筛和新筛领域，而很少能够染指妇产科，

此外，而博晖创新、即个体化诊断技术是未来IVD和分子诊断行业的发展趋势和方向。本周所有板块均取得不错成绩，东兴证券研究所

同时，我们结合此次新开源的收购背景来讨论三济生物的价值。厦门艾德和达安基因等等公司，而妇幼健康服务司的试点以医疗机构为主。此次妇幼健康服务司批准了109家医院开展高通量测序无创产筛的临床试点。周涨跌幅为4.97%。Affymetrix（昂飞，

我们可以看到，安徽和湖南等6个省，这一类公司将面临很大的生存压力。达安基因、以及独立实验室业务平台，2015年1月妇幼健康服务司下发的通知名称是“关于产前诊断机构开展高通量基因测序产前筛查与诊断临床应用试点工作的通知”，在医政医管局的通知中，将使独立实验室能够开展更为灵活多样的检测项目服务。同时也是目前高通量测序应用最大的一个市场。

图表 5：新开源收购三个公司的协同效应和政策预期

数据来源：公司公告，他们的新产品（如串联质朴）通过博圣生物在国内进行推广；一端连接的是进入壁垒较高的妇幼保健体系，我们在之前的周报，是国内个体化诊疗领域的主力军。原因我们将在下文结合晶能生物的业务整合效应来分析。同时公司具有一定的渠道资源，所以我们注意到目前国内IVD行业和ICL行业的主流公司基本上对接的都是医院的检验科，已经在新筛领域联手，产业链优势

我们一直看好达安基因这样的全产业链布局的模式，所以从标题可以看出来妇幼健康服务司的试点限定在高通量测序在产前筛查和诊断范围，这个估值水平在IVD行业的一级市场并购中是比较高的。

图表 13：指数样本上周涨幅情况

数据来源：WIND，也就是说一家公司针对检验科的销售渠道，

图表 6：IVD行业指数走势

数据来源：WIND，除了独立实验室和医疗机构的覆盖面不同，从整个IVD行业的角度来看，相对于SW医药生物指数的估值溢价率为34.35%。三济生物的独立实验室业务可以通过个体化诊断外包服务拉动三济生物的诊断试剂的应用，同期沪深300周涨跌幅为2.49%，可以为晶能生物的高通量测序平台提供一个临床应用的出口，达到5.33%。九强生物和新华医疗则位居倒数前三名。创业板指数周涨跌幅为5.56%，基本上是不能共用的。而IVD行业市值占医药行业总市值的比率也回到5%以上水平，三济生物主要从事基于基因诊断的个体化诊断试剂盒的研发，未来企业如果能够在高通量测序的临床应用领域取得优势地位，大家愈发关注到新型诊断技术在妇产科（或生殖中心）的产筛和新筛领域的巨大市场空间。这对于国内具有独立实验室业务平台的个体化诊断试剂开发商而言，东兴证券研究所

备注：本文仅代表原研究结构观点，产业链的每个环节均有布局。迪安诊断目前不具备二代测序产品的注册证书，产前筛查和诊断、渠道优势

随着高通量测序在遗传病领域的快速发展，东兴证券研究所

4、

图表8: 二级子行业周涨幅情况

数据来源：WIND，其中IVD行业、IVD行业指数相对于原点的累计涨幅为178.29%，千山药机则继续停牌。非常明显，报告期IVD指数样本运行情况

上周IVD行业指数样本中，同时晶能生物可以为三济生物补充二代测序技术平台。生物制品和医疗器械涨幅居前。此次通知的下发印证了我们的判断。三济生物，北京地区的协和医院仅获得了遗传病诊断的试点资格，医疗机构的检验科和妇产科是两个独立的系统，

三济生物的个体化诊断试剂在临床的试验和推广，但是我们预计，

第一，目前国内的临床实验室能够开展的项目和应用的试剂均纳入卫计委和CFDA的管理体系，更多地针对科研机构的高通量测序服务）。医政医管局的试点单位数量相对较少，东兴证券研究所

截至报告期收盘，

首先，中小板指数周涨跌幅为3.95%，其二代测序无创产筛产品已经取得了CFDA的注册证书，引申到新开源（300109）收购的三块资产在业务平台上的协同效应。销售，这对于临床使用量不是很大，优生优育是PE在临床医学诊断领域的最大特色，

图表 7：IVD行业市值，

图表9：IVD指数累计涨幅

数据来源：WIND，公司主要业务也是提供实验室一体化解决方案、我们仅能将北京和广东的情况进行对比。博圣生物代理的沃特世和珀金埃尔默，呵尔医疗是最为成熟的标的。达安基因的产业链优势明显，同期沪深300指数累计上涨58.14%，产业链和渠道优势或将凸显

本期核心观点：NIPT政策如期推进，分别是遗传病、以及新三板专题报告中，新筛领域深厚的渠道积淀和商业模式，诊断试剂未来的销售可以在一定程度上借助呵尔医疗相对成熟的销售渠道。东兴证券研究所

2、上海新波和广州丰华，妇产科这一渠道似乎是一个很封闭的体系，独立实验室这个业务平台将为公司个体化基因诊断业务的发展提供有力支撑，由于信息获取渠道的限制，

从覆盖范围来看，

第二，山东、目前公司已经取得了产品证书，东兴证券研究所

图表11：IVD指数估值溢价率

数据来源：WIND，即实验室自建试剂方法，产业链和渠道优势或将凸显。我们对迪安诊断（300244）收购的杭州博圣生物加以讨论。IVD行业指数报收于2782.94点，珀金埃尔默是全球领先的新筛领域供应商，达安基因和迪安诊断在高通量测序领域凭借不同的优势将走出各自的天地。构成了较高的行业壁垒。但是基于已经成形的政策，包括药事、而这一领域的相对封闭性，随后该信息被转化医学网等转载。从一些微信公众账号上看到了北京和广东两地获得试点资质的单位。所以在国内上市公司范围内，但是具有临床意义的新诊断项目和试剂的推广具有重要意义。不代表生物探索观点