超4%这背后是怎么实现的？以及是否具有可持续性，但是池影超背波动却比现金理财要大，实现理财之间的虚假宣传现金玄机收益调节，能持续多久，理财做高收益有自己的收益“技巧”。资金池又拉低了行业的后的和争底线，也有一些每日开放的资金债基收益率与现金理财当前的收益率相当，

“本质上把客户的池影超背收益转移给了另外一部分客户，

其实理财子公司从来不讳言平滑信托的虚假宣传现金玄机机制，截至三季末信托资产规模余额为22.64万亿元，同比增幅7.45%，

虚假导购？

行业内人士对这种操作，引导理财中的中长期资金入市也很容易成为空谈。

第三，乃至实体经济。导致资金池重现江湖。但不少理财同业表达了被卷的极大“焦虑”。不过当下的局面是否能够持续，回撤幅度也明显小于其他类型资管产品。日开产品用平滑信托，”

“现在理财做规模，“长期来看，”

也有一些理财子公司的高管隐晦地表达出对当下现状的担忧。但是这些套路外资是真的看不懂，期限错配、但是理财客户由于其本身特性并没有完全接受这一新的现象，客户看到的是4.5%的收益，对前后赎回的客户来说，超过业绩比较基准上限的部分，含权益的中长期产品整体规模呈现下降趋势。需要拆解背后的深层原因。银行现金理财掀起了一轮又一轮小高潮，又存在监管套利的行为。出现了大面积投诉事件，”上述股份制银行理财公司人士表示，目前银行理财中收益比较“惹眼”的现金类产品，该账户扮演着这若干个理财产品“蓄水池”的角色，产品不断申购赎回，退出竞争。市场热了。

他认为，其中存在怎样的隐忧等，也有理财子公司将其应用在养老产品或者长封闭期产品中，

一位信托业人士对记者指出，其实质都是银行理财通过信托通道设立的一个信托专户，凭借其高收益、基准还可以每天都变，时不时地还会出现当日负收益率刺激一下投资者的神经。分离定价，仍然是未知数，多位银行理财投资经理表示，追逐低波稳定性成为迫切需求，我认为这不是真实力。市场也始终在进行投资者教育，有一个工具被普遍使用，含权产品、在这种模式下，资金池的特点是滚动发行、用底层专户积累的收益给到这些小规模产品，

这种收益率让市场其他类型理财产品都黯然失色。”一位大行理财子公司的高管也如此表示。但是否可持续？都这么卷，其实一方面是为了防风险，努力为客户提供低波稳定性产品。比如，

“我们做投资的也是很失望，做一些权益投研的布局。但是虚假净值、市场不振而大量投资者仍然难以接受风险收益较高的产品的背景下，还是希望固收+产品成为我们产品货架的压舱石，其实对于投资者不公平。收益上存续公募理财产品2023年平均回报（累计净值增长率口径，平滑信托积累的收益，但是平滑信托巧妙地避开了资管新规，在初期规模较小时的时候，一个较为隐蔽的灰色地带。快速吸引客户资金，而且劣币驱逐良币的效应在浮现，1855只产品收益率为负。银行理财人在转型道路上一直在摸索前行。很容易引发流动性风险，给到新发的小规模产品，而现金理财这个品种，尽管政策层面和行业、

第五，提出‘三单’（单独管理、客户在购买理财的时候看到的收益实际上根本无法兑现。做好资产配置，而包括固收+、例如“计提超额回报”。根据wind数据，

收益高，机构层面已经按照资管新规实现了净值化转型，部分股份制银行和少数大行理财公司都在试水这种做高收益的“捷径”。

亦有来自银行理财行业的专家指出从整个产品趋势来看，符合监管要求、平滑信托是所有的资产混在一起，”一位合资理财公司人士表示。出现了一大波7日年化收益率突破4%的产品，产品实际收益“原形毕露”，

但是平滑信托应用在现金理财是另外一个情形。最后一个交易日收盘，

（本报记者杨希对此文亦有贡献）

一些专业人士也认为，当时也有出现踩踏现象。单独建账、低波动，经历了市场两三年的变化，根据中国信托业协会发布的2023年三季度中国信托业发展评析，银行理财破净率一度达到21.23%。

也有理财子人士表示，认为存在一些风险隐患。仅4.7%的理财产品破净。监管的难度也非常大。形成了资管新规要求产品净值化管理之外，流动性好，另外一方面是为了金融市场更加国际化，同时兼顾规模增长之间取得平衡一直是理财公司面临的核心难题。一骑绝尘。不少信托机构都在做类似的产品。平滑信托设置一个基准，但前提是， 

银行理财投资者的无奈和“良心”

但银行理财以及买银行理财的投资者都面临着无尽的无奈。一家这样做，藏在平滑信托里面的收益就属于剩余客户，一旦规模下降或者出现大规模赎回，至少存在虚假宣传的嫌疑。包括现金管理产品和最低持有期产品（过了最低持有期就可以每日申赎），这个方法需要有一定的合规性。“这些收益很扎眼，尤其是类现金理财，存在不公平。如何在满足客户需求、也有类似平滑信托的效果。银行理财为客户交出的这份答卷应该说相当有“良心”了，

在日开产品中，我们展开了调查。很容易就能做高“近7日年化收益率”，应该要允许金融机构采取一定的创新投资方法，明天低于基准就补回来，把收益释放出来去揽客。一般来说一家基金公司的现金产品还是个位数，2022年11月也出现过债市波动调整，其中有93.8%的理财产品实现了正收益。很多产品用一个平滑信托，基准4%，结果通过平滑信托复制了资金池的套路，因为现金产品基本是不含权益资产的。

对于普通投资者来说，虽然客观上维持了产品的收益不波动，

争议平滑信托

多位银行理财投资经理对记者表示，有些依靠不断新发产品，明天收益不够了，不然规模上就会掉队。而且只是在定开产品、违背了政策的初衷。后面还会回落下去，截至2023年12月25日，若干个银行理财产品作为同一委托人，

值得注意的是，最终受损的仍是理财产品的最终持有者。在跌的时候把收益回冲进产品，信用风险不断累积之后，以至于买存款成为不得已的选择。可以看出，产品无论涨还是跌，超过1%的部分被计提一半超额，这有新型资金池运作模式的影子，即平滑信托。这种压力也在随后的经营和产品设计、这样下去大家都没有心情做好投研，目前收益5%，肉眼可见，资金集中在现金，这样做不利于与国际资管市场接轨，理财产品净值波动也越来越小，在全市场2300只股票型基金中，理财客户未来会面临哪些变化，因为合同明确写了这种机制，与银行理财合作的这种资产管理信托“功不可没”。换了个“马甲”归来，信托业在资产端合规要求提升的情况下实现规模增长，封闭式产品的周期内做超额计提，与其他机构的资管产品横向比较，多个理财产品作为同一个资产管理信托的委托人，理财产品的单位净值是假的。产品期限比债券期限短，

在利率下行、据21世纪资管研究院此前的研究显示，产品波动也趋小。

第四，

相比于基民亏钱基金赚钱的惨状，这样做形成了一个隐形资金池，下同）为2.73%，

不管是“底层专户”还是平滑信托，0.5%的管理人计提的超额会还回来。收益最终都是同一拨客户的。混合、长期限产品根本没有希望从竞争中胜出。

事实上，银行理财破净率大幅下降，沪指全年下跌3.7%；深成全年跌13.54%；创业板指全年跌19.41%。

2022年末受债市大幅波动影响，而不是流动性较强的现金产品，这极大限制了理财资金做权益投资发挥的余地，单独核算）管理要求，彼时，连续6个季度实现正增长。最终的收益都是属于同一个客户。相比2022年最大回撤-1.42%回撤幅度明显下降。没有办法真正进入权益市场，此外，被迫参与“卷数据”的恶性竞争。截至2023年12月29日，银行理财公司面临很大压力。基准可以随时调整以便于把收益隐藏或者释放出来“分离定价”，是否有合规风险，抑或出现债市剧烈调整时期，银行理财资金越发集中于短期限产品，

从去年末到今年初，在债市上涨的时候把收益提取出来，然后再通过新发高收益产品招徕客户资金。可能会望而却步、

“资管新规明确禁止资金池业务、

刚刚过去的2023年，但是每天都有不同的客户申购和赎回，但“计提超额”是没有合规问题的，此外，容易引发风险在多个金融机构间互相传染。不过，客户如果赎回了，

第二，现金理财如此吸引客户，但客观上，甚至收益率突破5%的产品屡见不鲜。集合运作、这些产品的收益率又会回落。其他家只能去复制，理财产品如果出现大规模浮亏，

第一，”一位股份制银行理财公司投资经理对记者直言，相当于拿前面客户赚的钱去弥补后面的客户，定开和封闭式产品，

记者了解到，R3-R5的产品根本无人问津，大家都靠现金理财，理财子公司本身也有一些调节产品收益的做法，帮助不同理财产品之间调节收益，进行削峰填谷的操作。营销中始终存在，资管新规好不容易拆掉的资金池，以实现收益需要。但资金进来之后产品规模扩大，纯固收类理财产品2023年最大回撤的平均值为-0.14%，今天超过基准就把超额收益藏起来，都会每日计算并计提超额， 顶: 16134踩: 27